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  上周商品市场反弹,化工板块表现相对疲软,甲醇期货窄幅震荡运行 。现货市场价格大面积下跌 ,6月份太仓现货逼空结束后华东港口市场价格持续回落,目前港口现货价格贴水盘面,同时港口与内地价差缩小 ,套利窗口逐渐关闭。截至7月11日,太仓进口价2368元/吨,环比前一周下降77元/吨 ,广东市场价2395元/吨,环比前一周下降55元/吨,鲁南市场价2222.5元/吨 ,环比前一周下降37.5元/吨,川渝主流市场价2255元/吨,环比前一周下降25元/吨 ,陕西主流市场价2105元/吨 ,环比前一周下降0元/吨,内蒙古主流市场价1990元/吨,环比前一周下降17.5元/吨。

  一、供给端:国内产量回落 ,海外供应恢复

  供给端,上周甲醇装置产能利用率继续回落,据隆众资讯调研情况 ,上一统计期内陕西渭化、内蒙古东日 、甘肃华亭等多套装置检修,重庆卡贝乐、内蒙古君正等装置回归,整体损失量大于恢复量 ,本周天津渤化、榆林凯越等6月中旬停车装置有重启计划,同时上周停车的陕西渭化 、内蒙古东日也将重启,国内供应预计将有所回升 ,季节性对比,当前国内供应仍处同期高位 。7月11日当周,国内甲醇装置产能利用率84.75% ,环比下降3.42个百分点 ,同比上涨6.36个百分点;周产量190.99万吨,环比减少7.71万吨,同比增加26.56万吨。

  海外装置开工率继续回升 ,以色列与伊朗冲突缓和,伊朗多数装置已重启恢复,据隆众资讯预估 ,目前除FPC 、Apadana装置外,伊朗其余装置整体负荷大致在8成左右,不过冲突期间装置停车造成的减量影响依旧存在。高频数据显示 ,7月11日当周,海外装置开工率71.13%,环比增长7.12个百分点 ,周产量103.76万吨,环比增加10.38万吨 。

  二、需求端:淡季需求难有增长

  需求端,下游采购积极性不佳 ,市场成交重心下移。

  装置方面 ,7月11日当周,MTO装置产能利用率85.15%,环比上涨0.55个百分点 ,同比上涨25.78个百分点。上周中石化中原烯烃装置停车,但青海盐湖烯烃装置重启抵消减量,近期港口地区烯烃装置有停车计划 ,同时其进口甲醇有转港销售传言,港口价格或承压 。传统下游装置产能利用率涨跌互现,冰醋酸装置产能利用率93.91% ,环比上涨0.49个百分点,同比上涨6.44个百分点;二甲醚装置产能利用率5.19%,环比下降0.57个百分点 ,同比下降2.89个百分点;甲醛装置产能利用率44.77%,环比下降1.62个百分点,同比下降2.49个百分点;山东MTBE装置产能利用率66.86% ,环比上涨1.8个百分点 ,同比上涨4.68个百分点 。需求淡季影响下,终端需求跟进一般,部分品种厂家有主动减产操作。

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  三、库存:7月进口预期减量 ,当前库存压力不大

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  库存方面,上周甲醇到港量31.03万吨,环比增加 ,华东港口部分下游装置降负,提货一般,港口继续累库 ,本周计划到港量维持高位,流入非显性仓库占比较高,显性库存环比基本持平 ,下游采购积极性一般,港口库存或窄幅上行。生产企业库存上涨,主要是西北部分地区贸易商提货积极性不高 ,企业出货不畅 ,上周现货市场交投氛围无明显好转,且近期运输车辆较少,企业装车缓慢 ,预计生产企业继续累库 。数据方面,7月11日当周,甲醇社会库存71.89万吨 ,环比增加4.52万吨,同比减少20.45万吨。其中,港口库存107.58万吨 ,环比增加4.99万吨,同比减少21.71万吨;厂家库存35.69万吨,环比增加0.46万吨 ,同比减少1.26万吨。下游企业库存17.7万吨,环比减少0.2万吨,同比增加1.69万吨 。

  四 、成本端:迎峰度夏 ,煤价反弹

  成本方面 ,上周煤制甲醇装置盈利微增,焦炉气制、天然气制装置盈利情况表现不佳。

  煤炭方面,煤炭方面 ,上周煤价连续小幅上涨,港口方面,秦皇岛港5500大卡动力煤周累计涨9元/吨 ,环渤海九港去库至2700万吨以下,“迎峰度夏 ”旺季来临,同时发运倒挂 ,贸易商报价坚挺,同时出货意愿减弱,下游采购情况略有好转 ,但基于自身库存相对安全,提升幅度有限;坑口市场情绪同步好转,神华连续上调外购价 ,部分销售较好的煤矿煤价走势上行 ,多数煤矿报价持稳。供给端,钢联462家样本矿山产能利用率93.7%,环比减0.3个百分点 ,日均产量564.2万吨,环比减1.9万吨,部分地区受降雨影响 ,露天矿生产受限,供应稍有收缩,随着降雨影响转弱 ,煤矿陆续恢复生产,本周正值月中,暂无生产任务限制 ,同时6月安全生产月结束,主产地多数煤矿维持正常生产,供应端支撑有限 。需求端 ,多地进入高温模式 ,“迎峰度夏”消费旺季开启,居民降温需求提升,需求整体向上 ,电厂日耗增加,部分地区电网最高用电负荷突破历史峰值,电厂库存可用天数下降 ,但南方降水天气较多,水电等清洁能源替代作用仍较强,同时多数电厂库存相对安全 ,补库需求尚未大规模释放;非电方面,煤化工品种利润可观,企业开工多维持高位 ,采购相对积极,建材板块需求有所下滑,终端需求表现一般。进口方面 ,电厂日耗提升 ,沿海电厂陆续招标,但同样因为电厂补库积极性一般,价格相对承压 ,近期全球多地高温,气象预报显示,南欧西亚北非等地出现高温天气 ,矿方挺价意愿较强,进口煤价也难有下跌,预计震荡为主。综上 ,部分煤矿受天气影响产量有所下降,随着降水结束,产能预计回归 ,6月安全生产月结束,同时时值月中,暂无生产任务限制 ,供给端利好支撑有限 ,需求方面,全国多地高温,进入电煤消费旺季 ,煤价下方支撑走强,但电厂库存相对安全,且南方降水导致水电等清洁能源对火电替代效应凸显 ,限制煤价涨幅,预计短期内煤价稳中偏强运行,关注近期天气情况 。

  五、原油:需求旺盛抵消OPEC+增产利空

  原油方面 ,月初OPEC+召开线上会议,同意在8月份将日产量提高54.8万桶,高于七月 、六月和五月的41.1万桶/日 ,增产进一步加速,同时EIA原油库存增加,供给端利空频出 ,但并未对市场形成实质影响 ,一方面需求高于预期,美国旅游业统计数据显示,美国国庆节期间公路与航空出行人数创历史新高 ,7月4日当周美国石油需求总量日均2086.3万桶,环比前一周增加37.6万桶,其中美国汽油日需求量915.9万桶 ,环比前一周增加51.9万桶,汽油库存环比减少270万桶;另一方面供应端也有部分利多支撑,IEA在报告指出 ,俄罗斯原油及成品油出口量持续恶化,6月俄罗斯原油与成品油出口量均处于异常低位,为五年同期最低 ,同时美国的能源生产企业活跃油气钻井平台数量连续十周下降,结合盘面来看,短期内原油上涨趋势仍未结束。

  六、总结:能源价格上涨 ,甲醇谨慎做空

  近期受反内卷政策影响 ,工业品板块强势运行,但化工板块表现相对疲弱,甲醇价格偏弱震荡 ,周线连续收跌。基本面来看,近期甲醇停车检修装置有所增加,产量回落 ,但与往年同期相比仍处高位,且随着装置的陆续恢复,国内供应预计将有所回升;伊朗装置陆续重启 ,海外供应预计增加,不过冲突期间装置停车带来的损失将在7月得到体现,港口库存低位提升沿海港口价格重心 ,目前价位进一步下跌空间有限 。需求端相对疲软,华东MTO装置有减产计划,夏季升温下游步入消费淡季 ,需求难有增长空间 。成本端煤价止跌反弹 ,随着气温的升高,进入煤炭消费旺季,目前电厂补库需求虽未释放 ,但“迎峰度夏”刚刚开启,短期煤价难降;原油虽有OPEC+增产等供给端压力,但受夏季出行旺季影响 ,成品油消费增加,盘面偏强运行。综上,产业面来看 ,甲醇利空因素较多,但在反内卷政策驱动下,工业品做多情绪较浓 ,且由于以伊冲突延缓港口累库进度,当前甲醇估值并不算高同时能源端煤、油价格均相对坚挺,短期内暂不建议做空 ,逢低试多为主。仅供参考 。

  长安期货:张晨

  2025年7月14日

  张晨 ,长安期货煤化工研究员,对煤炭及其相关产业有系统的理论学习经历,进入期货市场以来 ,主要负责动力煤及煤化工相关品种的研究工作,善于从政策导向与基本面分析行情趋势,具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。